12月重要经济会议解读

解读

一、宏观政策基调：延续积极定位并强化跨周期调节

2026年宏观政策将延续积极定调，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，与2024年底对2025年的政策表述一致。

政策操作层面强调“存量政策与增量政策集成效应”，加大逆周期与跨周期调节力度，其中“存量政策”为本次会议新增表述，“跨周期调节”的重提体现对经济长期发展的关注，与“十五五”规划建议中强化双周期调节的思路一脉相承。

二、供给侧优化：推动供需格局中长期改善

政策思路从需求侧托底转向供需双侧发力，明确将“优化供给”列为核心任务之一，具体措施包括因地制宜发展新生产力、纵深推进全国统一大市场建设。

当前经济供需存在一定失衡，市场过度聚焦需求侧刺激（更多起托底作用），而供给侧调整与升级是中长期解决问题的关键，尤其对走出通缩循环具有决定性意义。

本次重要经济会议对供给优化的强调，延续了“十五五”规划建议的政策思路，后续需关注重要经济会议对具体措施的进一步部署。

三、2026年工作重点排序与规划部署

作为“十五五”规划开局之年（2026年），工作优先级显著调整：民生与绿色发展优先度提升，防风险工作相对后置，且未单独强调房地产风险防控。

规划体系建设方面，除国家及地方“十五五”规划外，专项规划的出台节奏将加快。

历史上“十二五”至“十四五”期间专项规划多集中在五年规划首年四季度至次年一季度，本次会议明确部署加快推进，或成为政策落地的重要抓手。

四、经济展望：供需改善驱动通胀回升与利润修复

短期通胀与企业利润：2026年需求侧刺激将保持稳定，若供给端控制新增量，预计通胀水平将逐步向零附近回归（时间预计在明年年中），企业利润有望随供需缺口收窄而改善。

从上市公司数据看：制造业营收（总需求）与在建工程/固定资产（总供给）的剪刀差显示，上市企业供需缺口与价格、利润相关性达15年，且领先两个季度，指向2026年企业盈利修复趋势。

本次会议确立的“扩大内需+优化供给”政策组合，核心在于通过供给侧降本增效推动经济增长，中长期有利于打破通缩循环，实现经济高质量发展。

后续需重点关注重要经济会议对具体政策的部署，以及专项规划落地节奏对供需改善的实际推动效果。

五、市场的主要关注点（不确定性）

1、政策力度边际变化：

2026年财政与货币政策力度或低于2025年，不再提“超常规政策”，国债购买规模可能从2024年底-2025年初的“每月几千亿”降至“200亿、500亿”水平。 

系统性风险演进路径：地方债务、房地产、金融领域潜在压力仍较大，政策后续应对节奏存在不确定性，尽管当前风险较2024年底相对可控。

2、中美博弈环境常态化：

复杂的中美战略性竞争格局已成为长期背景，需统筹国内经济工作与国际经贸斗争。 

六、A股配置建议

1、成长细分方向：

短期重视商业航天、军工、国产算力；中长期可聚焦具备全球竞争优势的出海细分品种。

2、年底市场风险偏好较低，可适当配置红利品种（券商、保险、高速公路）。 

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