【新能源】业绩增速近60%，估值不到10倍！捷佳伟创（300724）在反内卷背景下，能否价值重估？

公司概念：新能源

边际变化：公司发布2025年半年度业绩预告，业绩继续超预期，而且反内卷背景下，公司低估情况有望重构，在二级市场股价得到资金认可

投资逻辑如下：

✅公司发布半年报预告，业绩持续超预期，全年估值不到10倍

公司发布的最新业绩预告显示，预计上半年实现净利润17.00亿元—19.60亿元，净利润同比增长38.65%—59.85%。而且公司连续三年增速在40%以上，今年增速也没有衰减的意思。去年净利润接近30亿，今年的净利润有望继续超预期，而且公司在手订单也高达120亿。但是公司二级市场市值确始终被压在200亿左右。全年估值还不到10倍。

公司业绩持续高增速，但是一直低估值！那么市场究竟在担心什么呢？

通过公司的财报数据发现。其实市场资金担心，公司发出去的货会造成大量的应收账款，随着下游光伏企业的亏损，公司的钱收不回来，最后形成坏账。

事实也确实如此，公司的应收账款在连年增加。2021年底，应收账款13亿，2022年底应收账款18亿，2023年应收账款29亿，2024年应收账款36亿。

随着公司营收的增加和利润的增加，公司应收账款也大幅增加，坏账金额也在增加。而且2024年也进行了大比例的坏账计提。

在这样的情况下，公司依然具有高利润，可见公司底色还是不错的。

✅反内卷背景下，光伏行业利润有改善预期，公司能否价值重估？

随着中央和地方，反内卷的大幕徐徐拉开。行业格局正在悄然发生变化。而且中央有意把光伏行业打造成反内卷的典型行业。

最新消息，工信部办公厅印发2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单。要求各地工业和信息化主管部门按照《通知》要求抓紧组织实施，于2025年9月30日前将监察结果报送至工业和信息化部（节能与综合利用司）。其中名单涉及41家，多晶硅无论龙头还是小企业，基本都包含在内，这是准备大刀宽斧的进行整改，去除落后产能。

而且多晶硅和硅片企业报价已经开始提升，7月23日N型复投料成交均价达4.68万元/吨，周环比上涨12.23%；7月31日部分机构报价显示价格或达5万元/吨，较7月初上涨超30%。硅片价格也随之跳涨。

现在光伏行业面临“行业产业过剩、下游需求增速降低，但中央要进行去产能”这样的博弈环境。随着价格的提升，行业盈利改善，是否又有企业偷偷的增加产能，打击市场价格呢？这些都是行业和政策博弈的点。

行业去产能估计很难一帆风顺，中间会有反复，但盈利改善的大趋势应该不会变。下游盈利改善，公司作为设备提供方，有望改善坏账减值预期，提高盈利质量。

✅风险提示

光伏反内卷可能持续一段时间才能见到效果，而且行业盈利也难以说大幅的反转，这都需要时间和去产能政策的配合。公司未来应收账款情况可能会有改善，但短期坏账计提的风险还是存在。

免责声明：本文由投资顾问张国锋 （执业编号：A0710623060001）进行编辑整理。本文仅为市场信息梳理，不构成任何投资建议。市场有风险，投资须谨慎。【五星智投提醒大家】⚠“注册制时代 ：先排雷，再选股！”美丽生态连环造假坑惨股民，信披雷区需警惕！股民索赔通道紧急开启：①若您不幸“踩雷”亏损，可长按并扫描下方二维码添加啄木鸟客服详询维权路径👇；②若您想查看更多维权标的，点击下方图片可一键维权🤳