【新生产】核聚变点燃能源革命！纽威股份：核电阀门隐形冠军

能源的重要性日益凸显，煤炭、石油依然是核心储备资源

我国每年消耗大约50亿吨标准煤，有人戏称产煤大省的地下都被掏空了。在消耗巨量煤炭和石油的同时，我们还面临着碳排放的严峻挑战。

那么，如何解决这些能源痛点呢？

核能的两种形式：核裂变与核聚变

自从人类第一颗原子弹爆炸以来，如何将这种瞬间爆发的巨大能量转化为可持续利用的能源，成为了不断探索的目标。

核能主要有两种形式：核裂变和核聚变。

核裂变是重金属元素的原子通过裂变释放巨大能量。例如，1公斤纯铀全部反应相当于3000吨煤炭完全燃烧释放的能量（数据来源：科学文献）。

目前，核裂变已经实现可控，并进入了商业化应用，即当前的核电站。

既然实现了可控核裂变，为何全球核电站依然寥寥无几呢？

这就不得不提核裂变面临的两个主要限制：

原材料极度稀缺：核裂变需要的铀等重金属元素在地球上含量稀少，想要用核裂变全面取代传统能源不现实，只能部分替代。

污染风险：核裂变反应堆会产生放射性较强的核废料，这些废料的处理极其复杂。切尔诺贝利、日本福岛的事故历历在目。

核聚变：未来的希望

这个时候，核聚变被寄予厚望！

核聚变是由较轻的原子核聚合成较重的原子核释出的能量，其效率远超传统化石燃料和核裂变。氢弹就是核聚变的一个典型例子。

可控核聚变是指人为控制核聚变过程，带来持续、稳定释放能量的过程。其模拟太阳内部的核聚变反应机制，有望提供无限的清洁能源，被称为“人造太阳”，甚至可能是人类的终极能源形态。

 核聚变相较于核裂变有两个明显的优势： 

原料清洁且不受限：可控核聚变主要利用氘—氚作为聚变燃料。而氘在海水中藏量巨大，总量高达40万亿吨，如果全部用于聚变反应，其能量够人类使用百亿年（数据来源：科学研究）。 

无污染：可控核聚变不会产生放射性物质，并且核聚变需要极高温度，如果某个环节出现问题，温度下降也会让聚变反应自动中止。

可控核聚变进展到什么阶段了？

在这一领域，我国已经取得显著进展。

2025年1月，EAST（全超导托卡马克核聚变实验装置）首次实现1亿摄氏度1066秒稳态长脉冲高约束模式等离子体运行，刷新了世界纪录（数据来源：科研报告）。 

2025年3月，中国环流三号实现原子核温度1.17亿℃、电子温度1.6亿℃的“双亿度”运行，标志着我国可控核聚变技术正式迈入“燃烧实验”阶段，距离“无限”清洁能源更近了一步（数据来源：科研报告）。

一个产业的崛起带来的供应链红利

一个产业的崛起，往往会带动供应链企业的红利。典型的就是像宁德时代、拓普集团、恒瑞医药等巨头。

而在核裂变和可控核聚变领域，一定少不了纽威股份！

为何这么说呢？

在核电领域，有一个关键部件——核电阀门，它是核电站中使用数量较多的承压设备，也是核电系统的保护设备。

数据显示，核电阀门约占核电站总投资额的2-3%，每座核电厂大约需要2-3万台阀门，后期更换费用更是能占总维修额的50%以上（数据来源：行业报告）。

由于受制于技术、资质等壁垒，目前国内仅有纽威股份、中核科技、江苏神通等企业具备核I级阀门生产能力。

这其中，纽威股份尽管是制造企业，却表现出了两个与众不同的特质：

第一，深耕构筑起护城河

纽威股份是我国工业阀门制造的领军企业，产品涵盖了球阀、蝶阀、闸阀、核电阀等，规格型号达到5000多种，广泛应用于石油、天然气、化工、电厂等行业。

从营收结构看，近年来纽威股份阀门业务营收占比一直维持在90%以上，2024年更是高达97%。可见公司对阀门领域的专注和深耕。

（数据来源于公司财报）

公司在阀门领域不断实现技术攻坚，实现了大口径盘阀产品、偏心C型球阀产品、釜底阀产品等几十个项目的研发与制造，在核电、超低温等领域不断打破国外垄断，构筑起了技术和产品的护城河。

早在2021年，公司在半年报中就提到，公司与国际热核实验反应堆组织签订了合同，包括500台高精尖核电阀门，彰显了其技术实力。

同时，纽威股份在2024年年报中提到，公司获得了“国和一号”和“华龙一号”核级阀门采购合同，持续扩大核电份额。

（图片内容来源于公司2024年年报）

第二，盈利能力领先

数据显示，在净资产收益率ROE上，2024年纽威股份ROE高达28.6%，这在制造业中是极其罕见的，不仅远超中核科技、江苏神通等同类型公司，甚至超越了片仔癀、五粮液、福耀玻璃等（数据来源：财务报告）。

通过杜邦分析法拆解，我们发现，纽威股份ROE从2021年的13%提升到了2024年的28.6%，其中净利率的提升最为关键，从9.58%提升到了18.69%。

（数据来源于公司财报）

公司净利率之所以提升这么快，得益于毛利率的提升以及费用的控制。其中，2021年以来，纽威股份毛利率持续攀升，到2024年高达38%，领先中核科技、新莱应材等（数据来源：财务报告）。

纽威股份的毛利率之所以提升这么快，在于公司优化产品结构，积极走中高端路线，快速切入核电领域就是例子。

数据显示，2019到2024年，我国核准核电数量分别为4台、4台、5台、10台、10台、11台，2025年4月份更是单次核准了10台机组，核电装机在加速（数据来源：国家能源局）。

同时，一旦可控核聚变落地，又会加速带来装机增量，进而增加核电阀门的需求量。

结语

随着能源需求的不断增加和碳排放问题的加剧，寻找新的清洁能源成为当务之急。核聚变作为一种高效、清洁的能源形式，正逐步走向商业化应用。而在这个过程中，纽威股份凭借其在核电阀门领域的技术优势和市场地位，无疑将成为这一变革中的重要参与者。

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