【新能源】川润股份：靠液冷出圈，这家老牌“能源装备”企业有点新意思

 “五一”假期刚过，A股市场热度还没完全升温，“液冷服务器”概念板块却先按下了“加速键”。尤其是川润股份（002272），节后第一天就走出直线涨停的走势，拉长时间看，近一年涨幅超100%，让不少投资者都投来了好奇的目光。

图片来源：川润股份

这家公司只是炒概念，还是有真功夫？今天就来聊聊这家老牌高端能源装备制造商的创新之路。

一、黄仁勋点赞的产业火了，川润跟着火？

近期在对英伟达CEO黄仁勋的一次采访中提到：“华为是全球最强的科技公司之一，拥有推动AI发展的所有必要能力。”从而让对华为AI产业链的关注度飙升，其中就包括与AI算力紧密相关的数据中心冷却技术——液冷。

AI模型越来越复杂，服务器发热量也越来越大。传统风冷技术捉襟见肘，液冷技术应运而生，被认为是未来高性能算力基础设施的关键技术。于是，液冷成了新的投资热点。

根据IDC预测，中国液冷数据中心市场将以年复合增长率59%的速度增长，2027年规模将破千亿。

川润股份正好踩中了这个节奏：公司在2024年年报中披露，旗下的储能液冷产品已实现服务器浸没式液冷产品零的突破，并开始向国际国内客户交付。这让不少人觉得，它正在成为液冷领域的“黑马”。

值得注意的是，2024年公司与华夏鲲鹏签署战略合作协议——要知道，华夏鲲鹏可是一家源自华为的“内生企业”，这无疑增强了川润在服务器生态中的话语权，也被视作与“华为+算力”概念的强关联点。

而川润的液冷值得市场期待另一大原因在于，它不仅“能做”，而且“能卖”：

公司已开发出多款标准机型，覆盖主流技术路线；有完整解决方案的能力，可应对复杂应用场景；投资建设的液冷产品智能制造基地已在推进，未来产能有望释放。

虽然目前液冷业务收入占比还不高，但就像新能源汽车早期卖得不多一样，市场看到的更多是成长性。这一点，恰恰是资本市场关注的重点。

二、主业也从“制造”走向“智造”

川润股份的老本行，其实一直是高端能源装备制造和工业服务，听上去有点重工业的味道。

但别被这个印象所局限，公司这些年已悄悄走上了转型之路：清洁电力、新能源、储能、数字能源……这些国家重点支持的赛道，川润一个都没落下。

图片来源：川润股份官网

从行业来看，川润所在的能源装备和液冷赛道，正迎来政策与需求的双轮驱动：

2024年全国风电装机容量同比增长18%，可再生能源加速替代传统能源；数字中国、算力中国战略持续推进，数据中心建设方兴未艾；液冷技术与储能技术正在深度融合，应用场景不断拓展。

川润并未局限在某一细分产品，而是围绕风光热电储构建了一体化产品生态，加快布局数字能源、军工装备和海外市场。2024年，国际业务销售收入同比增长超六成，公司在高端装备出海方面已有实质进展。

三、转型期的阵痛带来基本面承压

当然，市场也对川润的业绩有一定争议：2024年公司净利润为负，连续三年扣非净利润为亏损。

图 川润股份2022-2024年扣非净利润

资料来源：iFinD

这背后主要有几个原因：

1、行业竞争激烈，销售策略调整致营业收入小幅下滑；

2、为抢占新技术制高点，公司持续加大研发与投入；

3、对部分应收账款和资产减值计提更为审慎，导致短期利润受影响。

但这些情况，也可以理解为川润主动选择的战略换挡期。比如，公司研发费用占比长期保持在3.5%以上，2024年达到3.94%，这才传统制造业中可算是“尖子生”了；累计开发光储充项目50余个，还参与了多项国家级标准制定，说明企业仍在积极建设护城河。

同时，2025年一季度数据显示，营业收入同比增长9.44%，毛利率同比也在提升，存货与现金流管理能力有所改善，基本面有筑底回升的迹象。

四、小结

川润股份不是一夜爆红的新贵，它是一个在传统行业里深耕20年、如今努力转型的“老兵”。它代表的，是一类能从高端制造走向数字新基建的中国制造企业。

面对高景气的新技术、新趋势，它选择了积极拥抱；在前进的过程中，即便遇到阵痛，也在努力优化管理和运营。

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