五一已至，游戏风起！完美世界（002624）迎来业绩拐点

公司概念：新消费（游戏）

边际变化：公司业绩迎来拐点，季度增长11倍，五一又是游戏风起的时间

投资逻辑如下：

大家都知道五一期间，玩游戏的时间大幅增加，尤其成年人不受游戏时长限制。而公司的产品也是以成年人玩家为主，公司在假期期间，游戏流水有望快速上升。目前公司《女神异闻录：夜幕魅影》《诛仙世界》等游戏顺利公测，玩家反馈良好。同时，公司着力推进《诛仙 2》《异环》《代号Z》等项目的研发、测试及上线工作，并积极筹备《女神异闻录：夜幕魅影》等游戏的海外发行工作。

✅公司季度业绩增长11倍，迎来业绩拐点

公司2025年第一季度，公司扭亏为盈，实现营业收入20.23 亿元，较上年同期增加52.22%。实现归属于上市公司股东的净利润 3.02 亿元，同比增加 1115.29%。

而2024年公司因为部分新游戏及影视项目不及预期，形成亏损；部分在研游戏预期收益不佳，确认关停相关损失；部分在营游戏流水下滑，业绩贡献同比下降。导致2024年业绩亏损，归属于上市公司股东的净亏损12.88亿元。

2025 年第一季度，游戏业务实现营业收入14.18 亿元，受益于《诛仙世界》《DOTA2（刀塔）》及《CS（反恐精英：全球攻势）》的贡献，游戏业务收入较上年同期增加10.37%；游戏业务归属于上市公司股东的净利润为2.92亿元。

尤其重点端游产品《诛仙世界》于2024年12月19日公测，市场表现良好，首30天流水超过4亿元。

✅电竞行业经历多重坎坷，现在迎来良好发展期

电竞行业曾经有一段时间，被人民所诟病，甚至被冠上“精神鸦片”的名号。但是随着大家对游戏的逐步了解，认知到游戏其实是“文化出海”的重要载体。不信你看，“黑神话悟空”在国内外都提振了我们文化的形象和信心。现在国家对游戏版号已经稳定发放。

公司依托“赛事带动产品、赛事带动出海”的理念，不断从产品运营、市场推广、赛事体系搭建等全方位精进提升，在电竞领域不断为玩家提供精彩的娱乐体验。2024年12月，公司成功主办2024反恐精英世界锦标赛，这是该赛事首次在亚洲地区举办，赛事规模和国际化程度创历届CS Major 之最。

以高质高频的赛事为依托，公司电竞业务稳健发展，2024年及2025年第一季度《CS（反恐精英：全球攻势）流水同比延续增长趋势，持续贡献稳定业绩，是公司产品矩阵中一款长线运营的常青游戏。

2025年10月，公司将举办世界级赛事CS亚洲邀请赛（CAC 2025），继续积极打造完整的电竞生态体系，助力电竞业务稳健发展。

风险提示：

公司盈利模式需要维护老款游戏的同时，开发受欢迎的新游戏，如果新老游戏不能良好衔接，容易造成业绩波动较大。

未来展望：

公司的多款游戏都受到了市场的欢迎，目前又上线了新游戏，也通过举办电竞赛事来获得游戏用户，有望带动业绩增长。

免责声明：本文由投资顾问：张国锋（执业编号：A0710623060001）进行编辑整理，本文信息资料均自公开市场消息，内容仅供参考，不构成对所述证券投资建议。须独立作出投资决策，据此作为投资决策的风险自担；市场有风险，投资须谨慎。