步步高（002251）摘帽、涨停，只因是胖东来“关门弟子”？

这两天刷手机，看到“步步高涨停”的新闻，不少朋友一愣：

“啊？是那个‘哪里不会点哪里’的点读机吗？”

别误会了，这次的主角不是“学习机”，而是湖南本地人更熟的那家超市、百货连锁品牌——步步高（002251）。

4月17日，公司公告：将于4月21日起正式摘掉“ST”的帽子，恢复“步步高”的名字。紧接着，股价来了个涨停，晚上顺手还丢出一份亮眼的一季报——净利润同比增长4.88倍。

从“ST”到“涨停”，从亏损到盈利，这家公司是突然开窍了？还是背后有高人指点？

我们今天就来扒一扒它的一季报、业务逻辑，还有背后那个被很多人称为“零售神话”的胖东来，到底给了步步高什么“魔力”。

一、业绩大增，靠的是“回血”+“修身”

1、“财技”加持，债务重组收益撑起半壁江山

先看基本面数据：

营业收入：11.53亿元，同比增长24.22%；

归母净利润：1.19亿元，同比大涨488%。

但这波盈利的关键“助攻”，其实是“非经常性损益”——贡献了高达7657万元，占到了净利润的六成以上。其中，最主要的是债务重组收益，达到6603万元。

资料来源：步步高一季报

这个听起来有点复杂，我们举个例子：

步步高欠张三1个“小目标”，但公司现在现金不足，于是商量：我用公司1%的股份（假设市值8000万元）来抵债吧？张三也同意了，公司就“少还了”2000万。这2000万，就可以作为债务重组收益记入利润表。

实际上，这是一种“财技”手段，但的确对报表盈利情况有直接推动作用。步步高确实优化了债务结构，资产负债率也从2024年一季度的86.54%降低到了62.10%，对业绩也有一定的支撑作用。

2、资产和投资收益也来“帮忙”

除了非经常损益外，其他对净利润贡献较大的，一是资产处置收益，合计金额达1242万元，尽管较去年下降，但仍对利润有贡献。

二是投资收益，同比增长近2600%，不过主要也是因为重组过程中的会计收益入账。

虽然这些都不算是常规性收入，但对于正在回血的步步高来说，短期内的利润提振效果确实显著。

3、优化门店结构，控制费用有成效

这次盈利，不是“账面游戏”独撑全场，主业也开始回暖。

公司在报告中明确提到：关掉低效门店、集中资源做优质门店。这个动作带来了多重好处：

一方面，降低了运营成本；另外，其他支出也大幅降低，财报显示“营业外支出”大减97%，省了一大笔；虽然管理费用同比涨了21%，但比营收增速慢，算是控制得不错。

可以说，步步高这波业绩增长，背后有两条主线：一是靠重组收益“回血”，二是靠门店优化“修身”。

二、“胖东来模式”来了，步步高开始脱胎换骨？

相比财务层面的恢复，更值得期待的是——步步高正在经历一场全面的战略重塑。

关键人物？当然是“零售天花板”——胖东来。

胖东来+步步高，会擦出什么火花？

重整期间，步步高引入胖东来的团队，从门店布局、商品结构、供应链到员工文化，来了个“全链路”大改造。

先看成绩单：数据显示，2024年，步步高关闭74家低效门店，聚焦湖南本地，保留59家优质门店；

截至目前，已有13家超市门店正接受胖东来式调改，销售额增长5~6倍、客流涨了3倍、客单价超过100元。

这可不只是装修升级，而是零售效率的大幅提升，验证了胖东来“高坪效、高口碑”的可复制性。

不只是门店改造，连企业文化都在换，步步高还在内部进行“胖东来式改革”：推出员工利润共享计划；实行带薪休假制度；重塑“以人为本”的企业文化。

目的很明确，不是搞“短期冲业绩”，而是把零售这门生意重新做好，重新建立与员工、顾客之间的信任关系。

比如4月18日重新开业的长沙丽发新城店，就是第五家调改门店，开业信中明确表示，“商品质量更安全、价格更实在”，这不就是胖东来一贯的“商品品质+亲民定价”核心理念嘛！

三、小结

眼下步步高业绩方面缓过一口气，胖东来则像是一剂强心针，帮它重新梳理门店、商品和文化。

看着业绩在爬坡、门店在调改、员工笑得更开心，步步高的这趟“重生之路”，可能还真有点意思。

至于接下来是“高开高走”还是“短暂回暖”，咱们就继续边走边看。

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