卧龙电驱（600580）—电机龙头，进军机器人和低空经济！

努力发展40年

成为全球专业的电机与驱动制造商

公司卧龙集团创建于1984年，作为全球主要的电机及驱动解决方案的制造商，企业以技术创新、数字化赋能为引领，致力于向全球用户提供安全、高效、智能、绿色的电机动力系统解决方案，助力“碳中和”，驱动美好未来。

公司目标要做全球电机第一。公司表示：卧龙秉持“诚、和、创”为核心的企业文化，聚焦全球电机行业的发展，努力成为全球电机NO.1！NO.1是各领域、全方位的追求。卧龙要成为“全球电机No.1”,不仅是规模和业绩的第一，也要是研发能力的第一和管理水平的第一。

图片来源：公司官网

1、卧龙电驱如何从一个小电机工厂，逐步成为全球电机巨头？

1984年，陈建成董事长等六人在上虞县蒿坝乡蒿二村卧龙山山麓投资10余万元，创办上虞县多速微型电机厂。1985年，生产出第一只产品—JW系列电机。

1999年，与意大利欧力公司合资建办绍兴欧力—卧龙振动机械有限公司。

2000年，卧龙科技股票发行上市。卧龙工业电机、电动车、微特电机技改项目全面启动。成功收购兼并浙江蓄电池集团有限公司，组建浙江卧龙灯塔电源有限公司成功收购兼并武汉电机。

2004年，与日本松下电器合资组建浙江卧龙家用电机有限公司。

2011年，控股集团成功收购欧洲三大电机制造商之一奥地利ATB集团97.94%的股权，成为ATB集团的实际控制人，一举成为世界知名的、综合实力靠前的全球电机制造商。

2014年，收购意大利SIR机器人应用公司。

2018年，收购美国通用电气小型工业电机业务。至此，公司彻底发展壮大，业务遍布全球。

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2、公司电机用于四大领域，市占率国内第一

公司2023年在国内电机整体市场份额排名第一。产品主要用于四大领域。

工业电机及驱动：主要为应用于水泵、风机、压缩机、采矿、冶金、油气等领域的电机。

日用电机及控制：主要为应用于暖通空调、洗衣机、冰箱、小家电及电动工具等领域的电机。

电动交通：主要为新能源车驱动电机、电助力车驱动系统、电动航空电机等。

其他主营业务：主要包括光伏、储能、电池、贸易等业务。

图片来源：公司财报

3、充分受益于国家推行大规模设备更新政策

2025年1月8日，国家发改委和财政部两部门印发了《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施的通知》，与2024年相比，政策力度进一步加大。

图片来源：国信证券

在大规模设备更新方面，通知表示将继续加大政策支持力度，增加超长期特别国债支持重点领域设备更新的资金规模，将进一步扩大支持范围，重点支持高端化、智能化、绿色化设备应用，并加力实施设备更新贷款贴息，依法依规淘汰落后低效设备。多地如上海，已宣布对符合相应能效要求的用能设备中的电机、泵、空压机等等产品进行专项扶持补贴。同时，在消费品以旧换新领域，通知表示将继续加力支持家电产品以旧换新。

随着2024年以旧换新工作结束，多地已宣布从2025年1月1日起开始延续家电以旧换新政策，对家电消费的拉动效果有望延续。公司的主要下游行业如石化、采矿、冶金、暖通空调、冰箱、洗衣机等行业均存在大量的以绿色转型节能降碳为主的设备更新需求以及家电消费品以旧换新的需求。相信随着相关政策的全面深化、配套细则的陆续出台、资金全面持续的下达将给公司相关领域业务带来持续增量。

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借助电机优势

进军人形机器人和低空经济

1、人形机器人空间广阔，公司提供关键零部件

卧龙电驱通过战略投资成为智元机器人的核心股东，并与其成立联合实验室，共同推进具身智能机器人技术研发。双方合作聚焦三大方向：

硬件支持：卧龙电驱提供无框力矩电机、减速器、伺服驱动器等核心部件，其无框力矩电机扭矩密度达15Nm/kg，动态响应速度较传统产品提升30%；

算法融合：智元机器人贡献其ViLLA多模态架构与启元大模型，提升机器人感知与决策能力；

场景落地：双方计划在工业制造、医疗护理等领域推动具身智能技术商业化，例如柔性生产线改造、智能康养服务等。

智元机器人由华为天才少年彭志辉于2023年2月创立，已经成长为人形机器人领先企业。2023年8月，第一代通用型具身智能机器人原型机远征A1发布，引发行业关注。同年8月，“远征”与“灵犀”两大系列共五款商用人形机器人新品发布，12月宣布开启通用机器人商用量产，发布百万真机数据集AgiBot World。2024年预计出货量200台左右。2025年1月6日量产第1000台通用具身机器人下线，在人形机器人领域发展迅速。

图片来源：国信证券

2、布局航空机电，进军低空经济

国内低空经济市场2026年有望突破万亿。受到民用无人机产业高速发展、低空经济持续政策鼓励等影响，2023年国内低空经济市场规模达到5060亿元、同比+34%；其中低空飞行器制造与低空运营服务贡献近55%，间接、引致产生的围绕供应链、生产服务、消费、交通等经济活动贡献近40%。根据赛迪研究院预测，随着低空飞行活动的日益增多、低空基础设施建设投资拉动成效的逐步显现，2026年国内低空经济市场规模有望达到10644亿元，2023-2026年均复合增速为28%。

图片来源：国信证券

电机是飞行器核心零部件，具有技术壁垒高、认证周期长等特点。公司先发布局电动航空电机产品，提出“3+1”战略规划。公司2019年开始布局电动航空领域产品，目前已成功构建涵盖不同功率等级的产品矩阵：

小功率产品：功率覆盖 3-30kW，产品主要应用于小型无人机及配送领域。

中等功率产品：功率覆盖 30-200kW，产品主要应用于飞行汽车等领域，预计在 2027-2029 年 实现快速发展。

大功率产品：功率达到MW级，主要应用于支线飞机等场景。

图片来源：国信证券

公司海外销售收入超过35%，外销客户主要集中在欧美等地，若贸易摩擦进一步加剧，可能公司的经营业绩形成不利影响。

卧龙电驱经过40多年的发展，中间通过合作和并购，终成国内电机龙头。受益于设备更新政策的推动，公司传统业务开始回升。公司借助电机优势，又进军人形机器人和低空经济，这两大行业都是万亿级别，空间广阔。卧龙电驱深度参与其中，未来有望带来较快的业绩增长。

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