50%市占率的干果之王，正在打造增长第三极！—洽洽食品

瓜子和坚果

成就洽洽为干果之王

洽洽食品股份有限公司成立于2001年8月，主要生产坚果炒货类休闲食品。2006年，安洽一厂150吨自动化生产线竣工。2007年，香瓜子生产线二期项目开工。2011年公司在深交所上市。2015年11月，洽洽“蓝袋”瓜子上市，2017年3月小黄袋每日坚果上市，公司开启第二增长曲线。2020年7月公司发布坚果+战略，治洽小蓝袋益生菌每日坚果、洽洽早餐每日坚果燕麦片战略单品上市。

图片来源：公司官网

洽洽系列产品有洽洽红袋香瓜子、洽洽蓝袋风味瓜子、洽洽小黄袋每日坚果、洽洽小蓝袋益生菌每日坚果、洽洽坚果礼盒以及多种休闲零食等。公司产品不仅畅销全国各省市，更远销至东南亚、欧美等近50个国家和地区。在包装类瓜子产品中，洽洽瓜子市占率高达50%。销售规模是第二名金鸽的近4倍。

2017年公司开始聚焦每日坚果品类，2021年公司坚果营收达到13.66亿元，收入占比达到23%，2023年公司坚果类17.53亿元，占比25.76%。以每日坚果为战略重点，产品包括原味、益生菌、燕麦片每日坚果等，同时，打造洽洽坚果礼产品矩阵。公司坚果产品市场占有率为25%左右，稳居行业第二。

图片来源：公司官网

公司稳定国内市场后，逐步进军海外。洽洽在全球拥有10大工厂。经过多年发展，公司在销售地和生产地，建立了合肥、阜阳、长沙、重庆、廊坊、包头、甘南、哈尔滨、滁州、泰国十大生产基地，从而贯彻新鲜战略和节约物流成本。

公司产品销往海外近50个国家和地区，其中主要地区有东南亚、美国、澳洲、日本、韩国等，主要产品以葵花籽为主。2023年，公司海外业务营业收入为5.16亿元，同比增长7.70%，增速明显高于公司整体，占公司营业收入比重7.58%，收入占比逐年提升。

2019年7月公司泰国工厂正式投产，在泰国建厂不仅有利于公司开发贴合本土口味的产品，更能够就近采用当地优质果干资源，节约产品运往东南亚等市场的运费且有助于降低税收壁垒。公司已经进入泰国当地主流渠道，并在韩国也有突破。同时，印尼、中东也是潜力较大的市场，未来公司会进一步深耕东南亚市场。

数据来源：公司财报

干果炒货是休闲零食中第二大品类

空间广阔

随着我国经济不断地向前发展，在国民生活水平逐步提高、消费需求持续增长的背景下，消费者对休闲零食的需求逐步提升。近年来，我国休闲零食行业市场规模保持稳步增长。据市场显示，2014年至2024年，零食行业的年均复合增长率约为5.76%，2024年中国零食行业市场规模达到1.1万亿。

图片来源：东兴证券

近10年来中国休闲食品行业市场规模总体呈增长趋势，近些年受内需不振影响。略有回落。20世纪末，糖果、薯片等膨化食品和饼干等西式零食开始进入中国市场，当时主要由外资企业主导，市场集中度较高。2024年糖果、巧克力和蜜饯类占比最大达到23.29%，其次是种子坚果炒货，占比达到18.33%。

随坚果炒货可大致分为籽坚果和树坚果两大类。籽坚果，主要包括葵花籽、花生、蚕豆等。树坚果一般是指有着坚硬外壳的木本植物的籽粒，包括核桃、巴旦木、松子等。其中，核桃、杏仁、腰果、榛子一起,并称为世界四大坚果。

图片来源：东兴证券

2024年我国坚果炒货行业市场规模有2000多亿元。是休闲食品中规模较大且增速较快的品类之一，且均价也保持每年3%左右的增长。相对于其他子品类，坚果炒货行业集中度较低，CR5大约17%，其中洽洽市占率第一，但仅占比6%。相对于比较成熟且外资占比较高的膨化食品和糖果巧克力，坚果炒货集中度仍有较大提升空间。

我国干果炒货人均消费量有望提升。对比国际水平，我国树坚果人均消费量较低，有很大提升空间。坚果具有丰富的营养价值，含有大量人体必需的脂肪酸、氨基酸及多种矿物质，具有全天然、高蛋白、低卡路里等特性。然而，我国树坚果消费量较低，尤其在杏仁、腰果、夏威夷果、碧根果这几类主要坚果品种的人均消费量显著低于美国、日本等国家。根据数据显示，我国主要树坚果消费量180万吨，美国114.3万吨，中国和美国人均树坚果年消费量分别为1.28kg/3.41kg，美国是中国的2.67倍。

图片来源：东兴证券

改善销售渠道

打造业绩增长第三极

从行业发展来看，零食行业的竞争主要有两个关键点：价格和渠道。对零食企业来说，价格可以自己掌控，但渠道却并不掌握在自己手中。无论是面对大型电商平台，还是线下零食渠道，零食企业的话语权和影响力都较小。在新渠道中，量贩零食无疑是目前发展最快、最受资本关注的渠道。 

公司瓜子产品虽然市占率很高，但依然以在一二线城市销售为主，下线城市和乡镇市场下沉度不够，渗透率依然有较大提升空间。

公司在渠道下沉过程中，渠道的选择就会很重要。对新兴零食渠道的拓展，将是非常重要的一步。目前合作的有零食很忙、零食优选等。公司在零食量贩渠道进展迅速，2023年1月大概有500 万元销售额，到12月份便提升至3000万元左右/月，2024年1月则达到近5000万元/月的销售额，较23年初翻了近10倍。2023年度公司在量贩零食渠道含税收入近两亿元，2024年公司在零食量贩渠道的销售目标为3-4亿元。

启动股权激励计划，推动公司员工积极性，打造业绩增长第三极！2024年9月公司公告股权激励计划，拟向激励对象授予478.00万份股票期权，激励对象为公司高管及核心骨干29人，分三年解禁，对应的考核年度为2024年-2026年三个会计年度。

图片来源：东兴证券

近年来消费大环境存在一定压力，公司股权激励目标彰显管理层信心。公司计划培育第三增长曲线，未来几年有望为公司增添新动能。

公司从事行业总体上归类为食品行业，如果有食品安全黑天鹅事件，容易对整个行业造成影响。

洽洽食品依靠瓜子和坚果两大拳头产品，经过20多年的发展，终于成为干果之王。坚持全产业链模式，原材料由自己掌控，保持产品高品质！瓜子市占率第一，现在坚果品类依然在快速成长中，目前行业第二。公司股权激励打造营收第三极，迈向百亿营收目标！

免责声明：本文由投资顾问：张国锋 （执业编号：A0710623060001）进行编辑整理，仅代表个人观点。任何投资建议均不作为您投资的依据，您须独立作出投资决策，风险自担。本文信息资料均自公开市场消息，内容仅供参考，不构成对所述证券投资建议。投资者不应以本文作为投资决策的参考因素；据此投资，责任自负。请谨记；市场有风险，投资须谨慎。