国产替代浪潮下，能否成为国版“英伟达”

创始人天才少年

拥有超群的技术能力

寒武纪创始人是中科大少年班的一对亲兄弟，陈天石、陈云霁兄弟。早在2014年，他俩就在国际顶级学术会议ASPLOS上发表了一篇论文：《DianNao：一种小尺度的高吞吐率机器学习加速器》。在这篇论文里，陈氏兄弟首次提出深度学习专用处理器架构，较传统CPU有百倍以上的能效提升，突破了通用处理器在 AI 任务中的效率瓶颈。紧接着当年底，两人又在MICRO会议上发表了另一篇DianNao论文。陈天石兄弟用这两篇论文，证明了深度学习处理器的巨大潜力，并荣获顶尖学术会议MICRO最佳论文奖。这是1963年以来，首次有美国以外国家的学者荣获该奖项。

这两篇论文后来引起很大反响，被引用数千次，成为全球AI芯片研究的重要成果，谷歌、英伟达都从中受到了启发。事实上，在AI芯片这件事上，寒武纪是最早的开拓者之一，只不过美国在AI芯片产业链上更加成熟，英伟达更是进行了快速的产业化。

图片来源：寒武纪官网

凭借优秀的产品

供货手机巨头华为

寒武纪成立于2016年，但是2017年就产品就开始供货华为，一年时间就在业内声名鹊起。2017年，华为发布全球首款AI移动芯片，其中NPU就是寒武纪的1A处理器，这款处理器是国际上首个商用深度学习处理器产品。集成了NPU后的麒麟970每分钟能处理2005张图像（没有NPU每分钟97张图像）。凭借其在性能和能效比上的优秀表现，NPU可谓支撑麒麟970智能计算真正意义上的“大脑”。因为供货华为，不仅帮寒武纪拿下了上亿元的订单，还获得了联想创投、阿里巴巴创投、国投创业等投资机构共计1亿美元的A轮融资，估值达了10亿美元，成为全球人工智能芯片领域诞生的第一个独角兽公司。

此后，寒武纪不断进行技术迭代，不断发布新产品。

2017年，寒武纪发布了第二代终端人工智能专业处理器IP——寒武纪1H16与寒武纪1H8。寒武纪1H16，在性能上有了显著提升，拥有更高的能效比和更广泛的通用性；寒武纪1H8，则主要面向低能耗的场景视觉应用领域，更适合对能耗有严格要求的设备和场景。

2018年，寒武纪发布了第三代终端人工智能处理器IP——寒武纪1M，可以提供更高性能、更低能耗的深度学习解决方案，适用于各类低能耗智能终端芯片，其数据处理能力是寒武纪1A的10倍。

2019年开始不断迭代思元系列。旗下最新的思元590芯片以低功耗、高效率的特点，成功在市场中脱颖而出。这款芯片支持目前大部分国内主流 AI 模型，综合性能可与英伟达的 A100 相媲美。但是基于国内的芯片生态环境，国产的AI芯片，与国外仍有一定差距。

图片来源：东吴证券

人工智能时代来临

算力市场高速增长

2022年11月30日由OpenAI开发并推出的聊天机器人ChatGPT，标志着人工智能的时代彻底到来！随后国内外科技巨头都相继发布相关的AI大模型，算力需求大幅提升，英伟达的AI芯片供不应求，英伟达股价翻十倍，市值达到了3万亿美元，一度超过苹果公司市值，成为全球第一大市值公司！这两年中，随着算力的提升和技术的进步，Deepseek横空出世，再次引爆大模型市场，国内外巨头纷纷接入。本轮DeepSeek热潮的带动下，企业正加速布局云与AI硬件基础设施：阿里巴巴未来三年投入超3800亿元，字节跳动2025年斥资900亿采购算力卡。预测2023-2028年间，中国智能算力规模的年复合增长率预计为46.2%，显著高于通用算力的18.8%‌。2025年，中国人工智能算力市场规模将达到259亿美元，较2024年增长36.2%。

数据来源：IDC

国外制裁背景下

国产芯片的崛起

1、科技博弈背景下，国产芯片要自主

随着我们国际实力的不断提升，国外开始以各种名义进行打压，尤其在高科技领域，好在以华为为代表的国内科技企业奋发图强，在芯片设计领域，华为的海思已经具备手机芯片5纳米的设计能力，但是在芯片制造领域，台积电不为我们代工，先进的光刻机也不卖给我们，以至于我们的芯片制造能力，还大部分停留在14纳米水平，7纳米水平极其短缺。

而苹果和台积电的芯片设计和制造能力已经迭代到3纳米的水平。在此背景下，我们必须完善国内的芯片产业链，以海思为代表的手机芯片，寒武纪为代表的AI芯片和以中芯国际为代表的芯片制造企业，开始重构自己的国产产业链。在此背景下，寒武纪的AI芯片会逐步得到国内科技巨头的认可，腾讯、阿里、字节未来都有大可能采购其AI芯片。而且未来国内这些巨头，在人工智能领域投入，都是千亿级别！

2、政府及大厂订单纷纷而来，营收快速增长

公司从创立之初不到千万营收，到2024年的10亿级别营收，7年间增长百倍。而且营收依然保持高速增长，公司预计2024年公司实现营业收入10.7-12.0亿元，同比增长50.8%到69.2%。而且四季度公司实现了上市以来，首次季度盈利。表明寒武纪的产品得到了更多的认可，订单的到来使其具备了一定的规模化效应。Deepseek的横空出世，打破了以前大模型只堆算力硬件的模式，算法也同样重要，这样在一定程度上就降低了对AI芯片的技术要求，那寒武纪的AI芯片，相比于英伟达的芯片就更具有了性价比。

数据来源：寒武纪年报

虽然寒武纪以其高性能和高性价比的AI芯片，迅速获得市场的认可，但是现在营收水平仍然不是很高，算力水平跟英伟达的产品仍有一定的差距。

寒武纪凭借扎实的技术功底和良好的产品能力，在人工智能浪潮和芯片国产化时代背景下，获得了长足的发展，已经可以在一定程度上和英伟达一较高下，随着国产化和AI浪潮化的推进，寒武纪的芯片销量有望快速走高，我们半导体的产业链生态也会更快的建立，我们的国产链一旦成熟，寒武纪有望乘风而上，成为国际巨擘。

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