歌尔股份：电子产品代工龙头，AI眼镜助其再造辉煌

电子产品代工龙头

因切入苹果产业链而一战成名

1、从一个小工厂崛起为千亿巨头，那是我国制造业曾经走过的路

歌尔股份在2001年成立于山东潍坊，2008年成功上市。创始人姜滨曾在主营微型话筒业务的山东潍坊无线电八厂，做一名技术员。由于这段经历，2001年，他创办了潍坊怡力达公司，生产手机里所需的微麦克风等声学电子产品，这就是歌尔股份的前身。

歌尔股份的成功少不了另一个人的功劳，姜滨的弟弟—姜龙，是清华学士、人大硕士，美国马里兰大学博士。2003年，姜龙成立了美国歌尔电子公司，为公司拓展海外市场。歌尔股份成功地获得了谷歌、索尼、微软、三星等客户，也一直坚持执行“大客户战略”。等到2008年歌尔股份在深交所上市时，它已经成为全球最大的蓝牙耳机生产企业，在微麦克、手机用微型扬声器等领域都实现了行业领先。

2、上市后成功打入苹果产业链，一战成名

2009年苹果加速拓展中国市场，需要本土化供应链支持。歌尔股份凭借声学组件的技术优势，于2010年正式成为苹果供应商，初期提供蓝牙模块、微型麦克风及有线耳机等核心零组件。前期以零组件供应为主，后续逐步扩展至整机制造。2018年获得AirPods代工资格，完成了从零件供应商向系统级代工厂的跃升‌。并很快成为全球AirPods第二大代工厂，一度代工苹果耳机份额的40%。十余年间，公司从10亿级别营收跃升到几百亿营收，成长速度之快，难以想象。歌尔市值一度接近2000亿。

数据来源：歌尔股份年报

成也“果链”，败也“果链”

苹果占其营收比例一度接近50%

1、苹果砍单，营收比重大幅下降，利润腰斩再腰斩

但歌尔股份依靠苹果成功的背后，同样也埋下了危机的种子，“果链”上的企业，被苹果产品的变迁左右。这是果链企业难以摆脱的宿命，对企业来说，这既是幸运，也是枷锁。

数据来源：歌尔股份年报

2022年11月，歌尔股份公告，称收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。最后谜底揭开：歌尔股份暂停生产的产品为苹果AirPods Pro 2。当年度，公司计提存货跌价损失及合同履约成本减值损失12.03亿元，计提固定资产减值损失5.79亿元，使得净利润大幅减少了59.08%，降至17.91亿元。2023年利润降至10亿元左右。本来想拆分歌尔微单独上市，因为业绩大幅下滑，最后也不了了之。

数据来源：歌尔股份年报

2、业务逐步多元化，力图摆脱“果链”的大幅影响

为了摆脱“果链”的影响，防止营收和利润大起大落。歌尔股份开始调整业务机构，逐步涉入虚拟现实、智能穿戴、智能家居等领域。随着5G的兴起，网络通信逐步完善和更加快捷，VR设备兴起。2024年全球VR头显设备的出货量预计将达到约960万台。Meta仍然是VR设备出货量的全球领导者，紧随其后是索尼和苹果。

图片来源：歌尔股份官网

VR 聚焦于游戏、视频、直播、社交等大众化场景，VR设备对歌尔来说，具有非常广泛的应用前景和不错的单一价值，一台设备几千至几万元。比耳机具有更大的单一价值。歌尔股份在高端VR整机代工市场‌：市占率接近‌80%。尤其在索尼、Meta、Pico等头部品牌的中高端产品中为‌独家/核心代工厂‌‌。营收占比逐渐超过智能声学营收。至此，歌尔股份，已经完成多元化的转型。

数据来源：歌尔股份年报

 AI眼镜风口来袭

歌尔股份能否借其再度起飞

借助于这么多年VR产业链的成熟，更轻量化和更小型化的AI眼镜逐渐诞生。国家也在政策层面推动AI眼镜的发展。中国信通院将于3月12日举办“AI眼镜产业推进专题研讨会”，聚焦产业发展趋势、核心技术突破、标准认证体系建设等议题，推动产业链上下游协作‌。

Meta首席执行官扎克伯格表示，2025年，将成为AI眼镜能否放量的关键一年。

wellsenn XR预计2025年AI眼镜出货量将达到350万副，同比增长130%，2030年AI眼镜销量将快速增长至9000万副，AI眼镜即将迎来“iPhone时刻”。相比于手机、电脑、VR头显等设备，AI眼镜不仅是最适合全天佩戴且不影响正常生活的智能设备，可以真正的实现“计算设备隐形化”。

数据来源：wellsenn XR

而目前上的AI眼镜竞争格局是：产品方面“百镜大战”，而市占率方面一家独大。

百镜大战：全球科技巨头都基本涉猎了AI眼镜，传统巨头苹果、三星、Meta、华为、小米、百度等都将AI眼镜融入到既有的产品生态中，专注AI眼镜的雷鸟、XREAL、Rokid等品牌推出的新一代智能眼镜。连中国的三大运营商移动、联通、电信都推出了自己的AI眼镜。可以此产品市场前景广阔。

竞争格局：虽然是百镜大战，但实际出货量确实一家独大。Meta旗下Ray-Ban系列产品占据2024年智能眼镜市场60%的份额，成为全球出货主力‌。

而歌尔股份在VR、AI眼镜领域深度布局，而且和市占率最高的企业—Meta一直有深度的合作。未来歌尔股份有望获得更多的市场代工份额。

随着人类在科技领域的不断积累，科技创新如火如荼，电子产品层出不穷，不断满足消费者新需求，但是全球经济放缓事实不容忽视，短期消费不足可能影响对电子产品的需求。

歌尔股份凭借切入苹果产业链一战成名，营收快速增长几十倍，虽然后期受苹果砍单所累，但也锻炼出了为国际巨头代工的产业化能力，为其产品结构多元化布局转型打下了坚实的基础。如今拥有耳机、VR、智能手表、智能家居多领域的业务组合，营收更加稳健。AI眼镜处在产业推广和爆发期，歌尔股份凭借过硬的产品组合和为巨头代工的行业经验，已经占据了相当大的市场份额，未来一旦技术成熟，VR、AI眼镜爆量，会为其带来相当丰厚的利润。

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