如何找到高成长企业？揭秘鹏鼎控股的“长坡厚雪”之路

怎样才能找到一家高成长性的企业呢？

除了我们常说的盈利能力和营收增速外，还需要关注以下两个关键因素：

①市场空间：巴菲特曾说，“人生就像滚雪球，最重要之事是发现厚雪和长坡。”对企业而言，“长坡”就是公司所处的赛道要有足够大的天花板，可以支撑企业的长期增长。 

当下AI智能算力行业展现出强劲的成长性。据预测，我国智能算力市场规模在2024年将达到8690亿元，同比增长70%。光模块、PCB等领域都与智能算力密切相关，具有巨大的市场潜力。

②竞争壁垒：也就是所谓的“护城河”，包括研发投入、客户忠诚度、产品优势等。高竞争壁垒意味着企业能够提高市场进入的难度，降低新进入者对市场份额的争夺。

通过筛选市占率、客户优势等条件，鹏鼎控股无疑展现出极高的市场成长性。

鹏鼎控股：全球PCB行业的领导者

作为PCB（印刷电路板）领域的龙头企业，鹏鼎控股连续7年保持全球市占率第一。PCB主要用于芯片的电气连接，是组装电子零件的关键互连件，也是绝大多数电子设备及产品的必备组件。

根据数据，全球PCB市场增速从2018年的64.2%增至2023年的67.3%。

尽管自2022年以来行业出现周期下行，竞争激烈，但鹏鼎控股依然在全球PCB市场上保持绝对领先地位，实现“大者恒大，强者恒强”的发展态势。

原因在于：

①高端产品定位：公司专注于高端PCB领域，如HDI、SLP、FPC等，资本和技术壁垒较高，市场竞争威胁较小。

②持续高额投资：2024年，鹏鼎控股计划将资本支出增加至33亿元，主要用于这些高端技术领域的投资。

深度绑定苹果与华为，订单有保障

鹏鼎控股不仅在技术上领先，还拥有强大的客户基础。特别是其与苹果和华为的合作，为公司提供了稳定的订单来源。

①苹果合作：苹果多年来一直是鹏鼎控股的主要客户，销售收入占比从2019年的60%增至2023年的80%。2023年来自苹果的销售收入高达256.4亿元，成为公司的第一大客户。

特别值得一提的是，苹果与鹏鼎采用的“buy-and-sell”采购模式，即原材料供应商根据苹果的订单要求直接将原材料配送至鹏鼎，这一模式确保了订单的稳定性。

②华为合作：为了减少对单一客户的依赖，鹏鼎控股还切入了华为供应链，为其提供高密度连接板、SLP等多种产品，服务于华为的智能手机、平板电脑等多个领域。

高研发投入，筑牢护城河

鹏鼎控股的技术优势离不开高额的研发投入。2020年以来，公司研发费用率一路攀升，2023年研发投入达19.57亿元，占营业收入的6.10%。2024年上半年，研发费用更是达到了8.22%，比东山精密高出5个百分点。

研发重点：

高速成长市场相关技术：如车用雷达、超薄内存、立体屏蔽技术等，这些技术不仅具有更大的发展潜力，还能为公司带来更高的回报率。

尽管2023年公司营收和净利润有所下滑，同比分别下降11.5%和34.4%，但在2024年上半年，公司业绩显著改善，营收达到131.26亿元，同比增长13.8%，净利润为7.84亿元，同比下降3.4%。短期利润承压主要是由于新产品工艺复杂导致研发费用增加，但这有助于提高产品竞争力，进一步筑牢护城河。

未来增长动力：折叠屏手机、服务器PCB、汽车电子

①折叠屏手机带来FPC用量升级

折叠屏手机需要具备柔性和强度，以承受屏幕的反复折叠与展开，同时保证内部电路完整和数据传输稳定。FPC（柔性电路板）正好满足这些要求，在折叠屏手机中广泛应用。

数据显示，2023年国内折叠屏手机出货量为610万部，同比增长69%，预计2025年将达到1760万部，渗透率有望达到20%。鹏鼎控股在动态弯折仿真和应用研究方面有深厚的技术积累，已为国内主要折叠机品牌供货，未来有望受益于折叠屏手机的迅猛发展。

②算力高增推动服务器PCB量价齐升

随着服务器芯片迭代，核心芯片计算能力逐渐增强，高算力需求对PCB的材料、层数提出了更高要求。例如，中损耗一般需要8-12层PCB，而超低损耗则需要18-22层。PCB层数越多，制作和组装过程越复杂，成本也越高，这为鹏鼎控股带来了巨大的市场机遇。

③汽车电子化水平提升，车载PCB迎来放量

汽车电子在整车中的成本比例不断提升，预计到2030年将达到50%。新能源汽车相比传统燃油车，增加了对PCB的需求。据预测，汽车PCB市场规模将从2020年的78.1亿元增至2028年的124.8亿元，年均复合增长率约为7%。鹏鼎控股在这一领域也有广阔的市场前景。

总的来说，鹏鼎控股作为PCB行业的龙头企业，凭借其技术优势、强大的客户基础和高额的研发投入，已经在折叠屏手机、服务器芯片以及汽车电子等高景气度赛道占据了有利位置。未来，随着市场需求的增长，鹏鼎控股的业绩和估值有望迎来双击增长。记住，选择高成长企业，既要看到“长坡”，也要筑牢“护城河”。

免责声明：本文由投资顾问：张国锋 （执业编号：A0710623060001）进行编辑整理，仅代表个人观点。任何投资建议均不作为您投资的依据，您须独立作出投资决策，风险自担。本文信息资料均自公开市场消息，内容仅供参考，不构成对所述证券投资建议。投资者不应以本文作为投资决策的参考因素；据此投资，责任自负。请谨记；市场有风险，投资须谨慎。